대보유통, "휴게소 경쟁력은 안정적, 계열사 지원은 부담"

송고 2017.05.28 00:01 | 수정 2017.05.26 19:32
서영욱 기자 (10sangja@ebn.co.kr)

나신평, 대보유통 기업신용등급 BBB/Stable 신규 평가

고속도로 휴게소 매출 확대 추세…과중한 차입금은 부담

나이스신용평가는 대보그룹 계열사인 대보유통㈜의 기업신용등급을 BBB/안정적(Stable)으로 신규 평가했다.

대보유통은 고속도로 휴게소·주유소 운영 사업을 영위하고 있는 대보그룹의 주력기업으로 대보실업을 통해 대보건설, 대보정보통신 등의 주요 계열사를 지배하고 있다. 지난해 말 기준 최등규 그룹 회장이 68%의 지분을 보유 중인 외감 대기업이다.

나신평은 고속도로 휴게소 부문에서 양호한 사업경쟁력을 보유하고 있다고 평가했다. 나신평에 따르면 대보유통은 설립초기부터 고속도로 휴게소 사업을 시작해 경쟁력은 동종업체 대비 우수한 수준이다.

2000년대 후반 이후에는 주유소 부문 매출이 휴게소 부문 매출을 상회하고 있다. 최근 서울지하철 상가 3곳에 대한 운영권 확보와 매송민자휴게소 사업을 추진하면서 사업다각화에 나섰다. 전국 고속도로망 확충과 사업경쟁력을 감안하면 매출 규모는 당분간 성장추세를 유지할 것이란 전망이다.

반면 주유소 부문의 경우 석유판매업의 특성상 후방 가격교섭력이 열위해 업계 내 수익성이 낮다고 분석했다.

나신평은 "일반 주유소 대비 판매가격이 낮은 고속도로 Ex-Oil의 성장으로 회사 주유소 매출이 확대됐지만, 이로 인해 이익률 지표는 저하추세를 나타내고 있다"며 "그러나 고속도로 휴게소·주유소 사업의 경기변동성이 크지 않아 영업수익성의 변동성은 낮은 수준으로 회사는 연간 40억원 내외의 상각전영업이익(EBITDA)을 안정적으로 창출하고 있다"고 설명했다.

대여금 등 관계사 지원부담으로 차입부담은 큰 수준이다. 지난해 말 별도기준 부채비율은 100.8%로 높지 않지만 2012년 중 서원레저에 대한 대여금 지원(211억원)으로 차입부담이 확대된 이후 400억원 내외의 차입부담이 지속되고 있다.

나신평은 "회사가 안정적인 EBITDA창출력을 보유하고 있고 경상적인 투자부담이 크지 않아 향후 자체현금창출력이 개선될 것"이라며 "영업실적이 우수한 서원레저를 중심으로 관계사 대여금 회수가 가능한 상황으로 점진적인 차입 규모 감축이 가능할 전망"이라고 평가했다.

계열사에 대한 지원 부담은 지속 중이다. 대보유통은 대보실업(49.0%)의 지분을 보유하고 있으며, 대보실업이 대보건설(81.0%), 대보건설이 대보정보통신(51.0%)의 지분을 보유하면서 지배구조상 중요한 지위를 차지하고 있다.

나신평은 "대여금 지원과 함께 지난해 말 기준 1768억원의 보증을 관계사에 제공하고 있는 점은 회사의 재무안정성에 부담으로 작용하고 있다"며 "다만 1118억원의 보증을 받은 서원레저가 골프장 추가 개장으로 이익창출력이 크게 개선돼 원활하게 차입금을 상환하고 있어 우발채무의 현실화 가능성은 크지 않을 것"이라고 예상했다.

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